Düngemittelausblick: Wall-Street-Geschenke kosten Entlastung für die Main Street

E-Mais-Omics: Düngemittelhersteller kämpfen darum, sinkende Einnahmen zu decken, und die Energiepreise steigen. Was Landwirte vor der Ernte beachten sollten.

3. August 2023

Es ist Berichtssaison an der Wall Street, die dem Rest von uns Normalsterblichen einen genaueren Blick auf die allgemeinen makroökonomischen Trends in der Kraftstoff- und Düngemittelindustrie ermöglicht. Die führenden globalen und inländischen Düngemittelunternehmen Nutrien, CF Industries und Mosaic haben in den letzten Tagen allesamt ihre Ergebnisse für das zweite Quartal veröffentlicht.

Das übergeordnete Thema dieser Berichte ist, dass diese Unternehmen aufgrund niedrigerer Düngemittelkosten weniger Einnahmen erzielen. Niedrige Treibstoffkosten haben dazu beigetragen, einige der Blutungen zu stoppen, aber diese Tage scheinen zunehmend nur von kurzer Dauer zu sein.

In diesem Sommer sind mehr russische und weißrussische Düngemittellieferungen auf den Markt zurückgekehrt. Und obwohl Russland den Weltmarkt weiterhin mit seinen überschüssigen Ölreserven überschwemmt, tragen Produktionskürzungen und Wartungsschließungen anderswo auf der Welt dazu bei, die globale Energiebilanz zu straffen, wodurch Treibstoff teurer wird, während sich die Landwirte auf die Ernte und Ausbringungsaktivitäten im Herbst vorbereiten.

In Illinois ist der Korb mit NPK- und Diesel-Einzelhandelsangeboten um 35 % gesunken, seit er Ende Juni 2022 seinen Höchststand erreichte. Für Landwirte bedeutet dies, dass das Zeitfenster geöffnet ist, um von angemessenen Treibstoffkosten, niedrigen Düngemittelkosten im Herbst 2023 und Frühjahr 2024 sowie aktuellen Kosten zu profitieren Die Zinsniveaus werden in den kommenden Monaten nur für einen begrenzten Zeitraum geöffnet sein.

Vor der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals am Donnerstag kündigte Nutrien am Mittwochnachmittag an, dass das Unternehmen die laufenden Projekte zur Erweiterung seines Kaliimperiums sowie seiner vielgepriesenen Anlage für sauberes Ammoniak in Louisiana auf unbestimmte Zeit pausieren werde.

Trotz des weit verbreiteten Vorstoßes zur Produktion grüner Düngemittel, der zu einem großen Teil auf die finanziellen Anreize des Inflation Reduction Act zurückzuführen ist, bestehende Anlagen umweltfreundlicher umzurüsten, wecken die niedrigen Einnahmen und die steigenden Baukosten, mit denen die Düngemittelindustrie konfrontiert ist, Zweifel an der zeitlichen Planung und Kapazität für die Nachfrage für sauberes Ammoniak – ein Risiko, das niemand in einer Zeit schwindender Einnahmequellen auf sich nehmen möchte.

Der weltgrößte Düngemittelhersteller führte die niedrigen Düngemittelpreise als Grund für die unbefristete Pause bei diesen Großprojekten an und schätzte, dass die Investitionsausgaben für das Jahr um satte 200 Millionen US-Dollar reduziert (gespart?) würden. Weißrussland hat seine Kalilieferungen wieder aufgenommen, nachdem westliche Bankensanktionen nach der russischen Invasion in der Ukraine im vergangenen Jahr verhängt worden waren und den Weltmarkt mit frischen Kalilieferungen überschwemmt hatten.

Übersetzung: Nutrien erzielt auf dem aktuellen Niveau der Düngemittelpreise nicht genügend Einnahmen, um diese Expansionsprojekte zu finanzieren.

Die begrenzte Produktionskapazität, die weltweiten Überbestände und die unsichere Nachfrage der Landwirte werden Nutrien wahrscheinlich dazu veranlassen, seine Gewinnprognosen für 2023 zurückzunehmen. Nachdem Nutrien diese Ankündigung am Mittwoch gemacht hatte, fiel der Aktienkurs um 2,6 %. Das Unternehmen geht nun davon aus, dass der Gewinn pro Aktie von der vorherigen Prognose von 5,50 bis 7,50 US-Dollar pro Aktie deutlich auf 3,85 bis 5,60 US-Dollar pro Aktie sinken wird (autsch).

Dies ist nicht das erste Anzeichen dafür, dass die Düngemittelindustrie dem Markt zeigt, dass Überbestände, niedrige Preise und fragwürdige Verbrauchsraten die Gewinne der Düngemittelhersteller etwas schmälern. Im Juli kündigte Nutrien an, die Produktion in einem Kalibergwerk in Saskatchewan zu drosseln, da die Preise angesichts des robusten weltweiten Angebots und der schleppenden Nachfrage der Landwirte einbrachen.

Nach dieser Ankündigung prognostizierte das Unternehmen geringere Gewinne für das Geschäftsjahr aufgrund der niedrigeren Preise, aber auch eines inzwischen beschlossenen Streiks kanadischer Hafenarbeiter, der die Düngemittelexportmengen verlangsamte.

CF Industries nannte niedrige Umsätze als treibende Kraft für den Rückgang der Gewinnschätzungen pro Aktie um fast 55 % im zweiten Quartal. Der enorme Rückgang des Aktienkurses war jedoch immer noch nicht so groß, wie Analysten für das zweite Quartal von CF Industries erwartet hatten.

Der Nettoumsatz des Düngemittelherstellers aus seiner Ammoniaksparte ging im Vergleich zum Vorjahr um 53 % zurück. Der Umsatz mit granuliertem Harnstoff ging um 45 % zurück, der Nettoumsatz mit Harnstoff-Ammoniumnitrat ging um 44 % zurück, und der Umsatz mit Ammoniumnitrat (flüssiges UAN) ging in diesem Zeitraum um 59 % zurück.

Niedrigere Erdgaskosten tragen dazu bei, die niedrigeren Preise, die Unternehmen durch günstigere Düngemittelverkäufe erzielen, etwas auszugleichen. Diese Dynamik könnte die Düngemittelpreise für Landwirte zumindest für den Rest des Jahres 2023 relativ moderat halten (im Vergleich zu den Höchstständen von 2022).

„Das globale Stickstoff-Angebots-Nachfrage-Verhältnis wird aufgrund der robusten Nachfrage aus der Landwirtschaft und der Terminenergiekurven, die eine erhöhte Kostenkurve aufweisen, weiterhin positiv sein“, sagt CF Industries im Ausblickteil seiner Gewinnveröffentlichung. „Die Energiepreisunterschiede zwischen großen Produzenten in Nordamerika und kleineren Produzenten in Europa und Asien liegen weiterhin deutlich über dem historischen Niveau.“

„Diese stärkeren Unterschiede werden voraussichtlich noch über einen beträchtlichen Zeitraum anhalten, basierend auf den Forward-Energiekurven“, stellt das Unternehmen Zacks Investment Research zu diesem Ausblick fest. „Aufgrund der globalen Stickstoffkostenkurve werden sich weiterhin erhebliche Margenchancen für nordamerikanische Billigproduzenten ergeben.“

Unterdessen gab der CEO von Mosaic gestern bekannt, dass das Unternehmen davon ausgeht, dass seine Kalimine in Colonsay, Saskatchewan, „auf absehbare Zeit“ weiterlaufen wird, auch wenn Mosaic seine Gewinnprognosen für das zweite Quartal angesichts des Niedrigpreis-Düngemittelumfelds verfehlt hat.

Das Unternehmen hatte das zuvor stillgelegte Werk in Colonsay im Juli wieder in Betrieb genommen, um die sommerlichen Wartungsschließungen in der größeren Esterhazy-Mine von Mosaic, ebenfalls in Saskatchewan, auszugleichen. Dieser Schritt deutet darauf hin, dass es für diese Unternehmen dennoch profitabel bleibt, genügend Volumen zu produzieren, um die globale Düngemittelbilanz liquide zu halten, auch wenn sich die langfristigen Expansionssignale in der Düngemittelindustrie beruhigen.

Während Mosaik gezwungen war, seine Phosphatpreise gegenüber dem Vorjahr um 36 % auf 585 US-Dollar pro Tonne zu senken, profitierte das Unternehmen von der starken Nachfrage in Nordamerika und Brasilien und ist optimistisch, dass die Verluste in diesem Quartal durch niedrigere Rohstoff- (Energie)kosten ausgeglichen werden. Analysten stellten fest, dass die Landwirte im ersten Quartal zusätzliche Düngemittelkäufe zurückhielten, obwohl das aktuelle Niedrigkostenumfeld dazu beitragen könnte, den Umsatz in diesem (dritten) Quartal anzukurbeln.

Als Gründe für höhere weltweite Lagerbestände und damit niedrigere Düngemittelpreise (und Einnahmen) nannte Mosaik auch höhere russische und weißrussische Kaliexporte. Auch der norwegische Düngemittelhersteller Yara meldete aufgrund niedriger Düngemittelpreise und eines weltweiten Überangebots niedrigere Gewinnergebnisse als erwartet.

Sicherlich war es unvermeidlich, dass alle diese Unternehmen einen massiven jährlichen Gewinnrückgang verzeichnen mussten, nachdem sie im letzten Jahr ungewöhnlich hohe Umsätze erzielt hatten, als sie mit den Zwängen der Bankensanktionen gegen Russland und Weißrussland zu kämpfen hatten, die die weltweite Versorgung mit Düngemitteln weiter einschränkten (sozusagen …) ).

Auch wenn Russland den Markt weiterhin mit seinen Öllieferungen überschwemmt, tragen Produktionskürzungen der OPEC und eine verbesserte globale makroökonomische Stimmung dazu bei, die weltweiten Ölvorräte zu verknappen und die Energiepreise in die Höhe zu treiben.

Infolgedessen stiegen die Rohölpreise der Sorte Brent im Juli um 13 % und werden heute Morgen bei etwa 85,50 $/Barrel gehandelt. Ein Anstieg des US-Rohöls (West Texas Intermediate) um 16 % in diesem Zeitraum sorgte dafür, dass die Benzin- und Dieselpreise diesen Sommer hoch blieben.

Es gibt hier mehrere Implikationen, die es zu entschlüsseln gilt. Erstens: Für Landwirte, die vor der Herbsternte und den Düngemittelausbringungsaktivitäten die Kraftstoffpreise festlegen möchten, ist der Preis möglicherweise erst in einem weiteren Monat optimal.

„Das Team von Standard Chartered geht davon aus, dass die Ölnachfrage in diesem Monat das Angebot um 2,8 Millionen Barrel pro Tag übersteigen wird, was die Ölpreise weiter in die Höhe treiben wird“, schreibt Anna Hirtenstein für das Wall Street Journal. „Es heißt, dass das tägliche Defizit bis zum Jahresende voraussichtlich zwei Millionen Barrel übersteigen wird, sofern es im Oktober nicht zu saisonalen Störungen aufgrund von Raffineriewartungen kommt.“

Zweitens könnten höhere Energiepreise die in den letzten Monaten in der Wirtschaft beobachteten nachlassenden Inflationstendenzen umkehren und die Federal Reserve davon überzeugen, die Zinserhöhungen zu verlangsamen.

„Es wird wahrscheinlich die disinflationären Trends, die wir gesehen haben, verlangsamen“, sagte Richard Bronze, Leiter der Geopolitik beim Beratungsunternehmen Energy Aspects, gegenüber dem WSJ. „Das wird eine Herausforderung für die Zentralbanken sein.“

Wenn Landwirte versuchen, die Kraftstoffpreise festzuschreiben, um diese Kopfschmerzen während der Ernte zu vermeiden, könnten bis zur nächsten Zinserhöhung der Federal Reserve (wahrscheinlich nach der FOMC-Sitzung vom 19. bis 20. September) die günstigsten Finanzierungskosten für teuren Kraftstoff angeboten werden.

Die Düngemittelhersteller bemühen sich darum, diese billigeren Düngemittel aus dem Lagerbestand zu entfernen. Ich denke daher, dass die Landwirte in einer guten Verhandlungsposition sein werden, wenn in diesem Monat die Herbstpreise veröffentlicht werden. Und ich denke, dass dies ein sehr kluger Schritt für die Landwirte sein wird – auch die Maispreise fallen aufgrund einer größer als erwarteten Ernte.

Jüngste Wettervorhersagen deuten darauf hin, dass sich diese Ernte nur verbessern könnte und daher die Maispreise wahrscheinlicher fallen werden, während alle anderen Faktoren unverändert bleiben. Sollte dies weiterhin der Fall sein, wären Landwirte gut beraten, nicht nur die Düngemittelpreise für 2024 auf ihrem derzeit niedrigen Niveau festzuhalten, sondern auch die Preise für einige ihrer künftigen Ernten für 2024 vorzuverlegen, um die oben genannten Inputs angemessen zu finanzieren.

Das Preisumfeld im Jahr 2022 – und sogar zu Beginn des Jahres 2023 – war für Düngemittelkäufer weitgehend ungünstig. Und auch wenn die Düngemittelpreise historisch hoch bleiben, sind sie im Vergleich zu den Höchstständen des letzten Jahres immer noch günstig und bei den aktuellen Erntepreisniveaus durchaus erschwinglich.

„Das makroökonomische Umfeld ist pessimistisch, die Prognosen für den Maisgürtel sind günstig und die (Preis-)Saisonzeiten sind pessimistisch“, sagte Peak Trading Research in einer Notiz, wie Reuters am Donnerstagmorgen berichtete.

Die Verantwortung liegt nun bei den Landwirten, diese Gewinne einzustreichen.

Lesen Sie mehr über:

Jacqueline Holland

Getreidemarktanalyst, Farm Futures

Holland wuchs auf einer Milchfarm im Norden von Illinois auf. Sie erwarb einen BS in Finanzen und Agrarwirtschaft an der Illinois State University und einen MS in Agrarökonomie an der Purdue University, wo sich ihre Abschlussforschung auf die Entscheidungsfindung in großen landwirtschaftlichen Betrieben und Präzisionsanbautechnologie konzentrierte. Bevor er zu Farm Progress kam, arbeitete Holland in der Lebensmittelindustrie als Finanzanalyst bei Pilgrim's und Leprino Foods. Sie integriert reale Erkenntnisse aus den Bereichen Agrarwirtschaft, Finanzen und Logistik in Getreidemarktberichte für Landwirte. In ihrer Freizeit nimmt Holland gerne an Triathlons teil, wandert, fährt Ski und betreibt selbst Rasenpflege. Sie lebt mit ihrem Mann Chris und ihrem Hund Stella in Colorado.

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